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《深度重磅分析：中美隔空推手，影響萬億資產(chǎn)及數(shù)億中產(chǎn)》
時(shí)間：2017-05-04
上周，有兩件大事，冥冥中注定相聯(lián)。
一件是中國開了國家金融安全會(huì)議，一件是美國減稅政策重磅出臺(tái)。
或許中美這兩件大事，并沒有考慮對(duì)方，但現(xiàn)實(shí)中，卻構(gòu)成了兵不相接的角力，不妨叫做隔空推手。
很好很好，外部壓力向來是一個(gè)國家改革與前進(jìn)的動(dòng)力，對(duì)美國如此，對(duì)中國更如此。
1、是不是有什么東西，我們沒看到？
首先是中央4月26日開的國家金融安全學(xué)習(xí)會(huì)議。高層集體學(xué)習(xí)國家金融安全，規(guī)格之高，無出其右了。印象里，還沒有其他方面的安全要提升到這樣一個(gè)高度來學(xué)習(xí)，比如普遍認(rèn)為重要的軍事安全。是不是有什么東西，我們沒看到？
答案自然是肯定的。
金融是真正的國之重器，經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)，就越是如此。它分配財(cái)富，重構(gòu)階層，引導(dǎo)國家的走向。
這要感謝核武器，是這門技術(shù)的突破改變了世界財(cái)富的重新分配方式。以前大國都是通過戰(zhàn)爭來最終分配財(cái)富，現(xiàn)在大國之間不敢直接打仗了，金融成了世界財(cái)富最主要的重新分配手段，在一國之內(nèi)也是如此。一個(gè)很簡單的金融重新分配財(cái)富的例子，就是房地產(chǎn)。
2013年，我說過這個(gè)現(xiàn)象。這里引用一下：
假如在2000年，北京某人到銀行存了10萬元錢，每年利息5%，10年后，這10萬元變成了16萬。當(dāng)年的房價(jià)是0.3萬元/平方米，10年之后，房價(jià)漲到了3萬元/平方米。10年前，他這10萬元，能買30平的房子一室一廁，10年后，只能買3平方米，也就是一個(gè)廁所。
他的那一室哪里去了？從某種意義上來說，是被他自己的存款搶劫了。
這個(gè)過程是這樣的，銀行拿到了他的存款，會(huì)根據(jù)存款，來發(fā)放貸款給開發(fā)商、購房人以及投資者，銀行發(fā)放貸款的過程，實(shí)際上是在創(chuàng)造貨幣。創(chuàng)造多少貨幣，則要根據(jù)存款準(zhǔn)備金率來決定。
假若存款準(zhǔn)備金率是20%，銀行第一次可以貸出8萬，這8萬元一般會(huì)接著被貸款人或者其他人存入銀行， 然后銀行又可以貸出6.4萬，一直循環(huán)下去。最終，那筆原始的10萬元錢存款，累計(jì)就可以創(chuàng)造50萬元的貸款。
每次銀行貸款之后，社會(huì)上總體的貨幣就會(huì)多一些，貨幣一多，房價(jià)自然就要上漲。當(dāng)貨幣創(chuàng)造的速度遠(yuǎn)超過物質(zhì)財(cái)富的增長速度時(shí)，到銀行存款的人，就吃虧了。
而這正是當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)。2008年之前，1塊錢GDP創(chuàng)造，對(duì)應(yīng)的是不到2塊錢的貨幣投入，現(xiàn)在1元錢的GDP增長，對(duì)應(yīng)的是差不多是6元錢的貨幣投入。
從個(gè)人投資方面來說，有人做得不夠好。但是，從整個(gè)社會(huì)來說，這就不是不夠好的問題了，而是財(cái)富重分配的問題。
從現(xiàn)實(shí)來看，往往越是錢少，越是到銀行存錢，而越是富人，則越是喜歡到銀行貸款。隨著銀行貨幣創(chuàng)造的大爆炸，資產(chǎn)價(jià)格大幅度上漲。而窮人拿的往往都是貨幣，富人則借來貨幣購買資產(chǎn)。結(jié)果就是窮人越來越窮，富人越來越富。對(duì)這種情形，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：“窮人把錢存入銀行，實(shí)際上是補(bǔ)貼富人。”
這是客氣的說法，實(shí)際上這是窮人在幫助富人搶劫自己。
當(dāng)這樣的搶劫，沒有制度約束的時(shí)候（這是政府該做的事情，最典型的制度就是房產(chǎn)稅，從制度上杜絕囤積房子，多套以上重稅，發(fā)達(dá)國家這方面做得不錯(cuò)），最后的結(jié)果就是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
因?yàn)樽詈螅驽X的也意識(shí)到了，自己被金融搞窮了，必須要趕上這趟車，砸鍋賣鐵，借遍親友也要買房，不能搶劫別人，至少不能被別人搶吧。
2、福禍相依，生死同門，盈虧同源
如此一來，資產(chǎn)價(jià)格的頂點(diǎn)就來了，體現(xiàn)之一就是錢荒。
為什么會(huì)出現(xiàn)錢荒，因?yàn)榇婵畹娜松倭耍J款的人多了。所以，銀行要用高息攬款，就出現(xiàn)所謂的錢荒。
2012年2月到2015年3月是一段中國頻現(xiàn)錢荒的日子。這個(gè)錢荒表明上看是缺錢，實(shí)際的意思是，當(dāng)時(shí)的居民收入水平下，房價(jià)最高水平也就當(dāng)時(shí)那個(gè)價(jià)格了。
本來應(yīng)該歇歇了。
但是，2013年，央行干了一件事情，創(chuàng)造了另外一個(gè)大殺器，那就是同業(yè)存單。居民的存款不是不夠了么，那就讓銀行相互之間創(chuàng)造存款。與我們的存款放到銀行之后，銀行要留出一部分準(zhǔn)備金不同，這個(gè)玩意不用留出準(zhǔn)備金，A銀行創(chuàng)造一個(gè)存單，給了B銀行，B銀行等于就有了一筆大存款，自然又可以根據(jù)這個(gè)存單，創(chuàng)造出更大規(guī)模的貸款或者其他理財(cái)業(yè)務(wù)。
從2013年12月，到2017年，同業(yè)存單從300多億，到現(xiàn)在7萬多億的存量。4年間暴漲近200倍。
而據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度，487家銀行公布的2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模約15.31萬億元。
想象一下，這15萬億的存單，能衍生出多少影子銀行，支撐多少房貸，支撐多少房企的拿地？以及各路神仙的海外資產(chǎn)買買買？就不在這里展開了。
同業(yè)存單為主的金融創(chuàng)新，所衍生出來的貸款與理財(cái)，可以說是這幾年來錢生錢，支撐資產(chǎn)價(jià)格上漲的一個(gè)重要根源所在，它讓中國一線二線的房市，在2015年后空中加油，再創(chuàng)新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了居民收入能夠承受的水平。當(dāng)然，也進(jìn)一步拉大了貧富差距，甚至是基本完成了階層的固化。
然而，福禍相依，生死同門，盈虧同源。
同業(yè)存單是銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的大殺器，但是也是未來殺死資產(chǎn)的大殺器。
因?yàn)椋?strong>它對(duì)利率高度敏感，一旦央行加息的話，這些存單就會(huì)很快的萎縮，過期不續(xù)，這樣的話，銀行擴(kuò)張賴以憑借的“存款”，就會(huì)迅速減少，沒有信貸杠桿的支撐，資產(chǎn)價(jià)格就可能會(huì)大跌，最后火燒連環(huán)船，引起巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。
從這雙刃劍的特點(diǎn)來看，它倒有點(diǎn)像當(dāng)初引起美國次貸危機(jī)導(dǎo)火索的CDS（信用違約互換）。利息低的時(shí)候，可以大量創(chuàng)造貨幣，支撐幾乎全體美國人都去炒房，而一旦升息，就會(huì)迅速壓縮貨幣創(chuàng)造，引發(fā)地產(chǎn)崩盤。
這恐怕是當(dāng)前最大的金融風(fēng)險(xiǎn)所在。
所以，這次會(huì)議，應(yīng)該是地產(chǎn)盛宴結(jié)束的最有力宣告。
在地產(chǎn)領(lǐng)域高杠桿擴(kuò)張的首富們，未來幾年或許將過上緊日子，要提防一不小心成為首負(fù)。這些萬億資產(chǎn)的主人們，現(xiàn)在的緊張或許前所未有。
當(dāng)然，央行不會(huì)輕易加息，理想的道路是，這個(gè)炸彈要慢慢拆！
3、美元加息周期的標(biāo)配
但是，這世界上不只一個(gè)央行，還有美聯(lián)儲(chǔ)！
這正是特朗普減稅，對(duì)中國的考驗(yàn)所在。這也是這次中央會(huì)議里提到的一句關(guān)鍵的話所指：
一些國家的貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)整形成的風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)，有可能對(duì)我國金融安全形成外部沖擊。
翻譯過來就是：小心美國的政策突變。
比如這回的重磅減稅政策。
稅收說到底是國家行政成本與福利成本的代名詞，美國之所以能夠、也敢于去搞大規(guī)模的減稅政策，一方面固然是因?yàn)槊涝鞘澜鐑?chǔ)備貨幣，另外一方面則是美國社會(huì)運(yùn)行機(jī)制的高效與成熟。
特朗普擺明姿態(tài)，不怕美國政府關(guān)門，就是關(guān)門也要減稅，這一點(diǎn)恐怕是其他國家難以做到的，我們這里即使是降低行政成本，都這么難。
減稅是美國人的內(nèi)政，是美國強(qiáng)化自己對(duì)全球資本的吸引力的主要手段，無可厚非。就像中國打壓影子銀行，金融去杠桿，也是在抑制資金外流，減少對(duì)美國資產(chǎn)價(jià)格的外部支撐，美國也不能說什么，道理是一樣的。
減稅對(duì)中國的最大考驗(yàn)，在于它實(shí)乃是美元加息周期的標(biāo)配！
里根的第一個(gè)任期，克林頓的第一個(gè)任期，都出現(xiàn)過大規(guī)模的減稅政策，而伴隨而來的就是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息。而這一次特朗普的減稅相比于里根與克林頓時(shí)期，是有過之而無不及。
目前透露的草案是，將大幅削減企業(yè)稅稅率，從35%降至15%；一次性征收海外利潤回流稅，僅此將可能攪動(dòng)海外2萬億美元的美資利潤。
而個(gè)人稅稅率將從7檔減少至3檔，分別是10%、25%和35%。此外，個(gè)稅起征點(diǎn)幾乎翻了一番。還將可能廢除遺產(chǎn)稅等。
如果得以落實(shí)的話，美國的總體稅率將掉到24%左右，在全球稅負(fù)排行榜中將由第16位下降至第34位。在全球GDP排名前6的國家中也將處于最低水平。
這將帶來幾個(gè)預(yù)期。第一是美國企業(yè)的盈利會(huì)增加，那么，股市就會(huì)有繼續(xù)上行的動(dòng)力；其次，減稅會(huì)引導(dǎo)全球資本進(jìn)入美國。這樣的話，美國的市場資金就會(huì)沉淀很多，有利于給創(chuàng)業(yè)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供充裕的資本。
最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，由于更多資本進(jìn)入美國的預(yù)期，將給美聯(lián)儲(chǔ)加息提供一個(gè)更友好的環(huán)境。過去的兩個(gè)強(qiáng)勢美元周期里，我們都看到了在加息的同時(shí)，美國企業(yè)并不缺乏資金。這是美國虹吸全球資本的結(jié)果。也就是說著，美國加息的一部分負(fù)面效果，是由外部市場承擔(dān)了。
因此，減稅方案一旦落地，也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)的金融戰(zhàn)略收官步伐，可能更快，加息也會(huì)更快。目前的進(jìn)度來看，2018年，減稅完成落地。
現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率是1%，正常話的應(yīng)該是4%左右。美聯(lián)儲(chǔ)若加速升息，屆時(shí)，我們還能不能慢慢拆彈？
2013年我曾談到，中國在資產(chǎn)價(jià)格方面越是壓住，美聯(lián)儲(chǔ)冒險(xiǎn)的可能性就越低，甚至最后接受中美G2的現(xiàn)實(shí)。反之，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)越有動(dòng)力去冒險(xiǎn)，中國實(shí)現(xiàn)真正的G2就越難，人民幣就越是為美元所囚禁。
不要忘記，美聯(lián)儲(chǔ)上千名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，至少100人盯著中國的各種數(shù)據(jù)看，我們決不能存有僥幸心理。
想當(dāng)初，在上個(gè)世紀(jì)80年代，密特朗一度扛住美元加息的壓力，不愿意緊縮，法國法郎一夜之間跌掉20%，最后不得不被動(dòng)加息，保衛(wèi)法國法郎。
今天的中國是當(dāng)時(shí)的法國所不能比的，但前提是必須約束住我們的資產(chǎn)泡沫。
4、萬億美元的轉(zhuǎn)移方向
當(dāng)前，美元跌到了98與99一線。憑借美國自身的復(fù)蘇步伐，恐怕很難越過103一線，與我在2013年的預(yù)測一致。
但遺憾的是，今天的我們與2013年相比，房地產(chǎn)價(jià)格又升了一個(gè)級(jí)別，人民幣國際化已經(jīng)受阻，這給了美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢美元戰(zhàn)略更大的空間，也壓縮了我們的破局能力，在貨幣政策上比2013年比是空間小多了。
在《紅樓夢(mèng)》里，探春有一席話，可謂治家治國的金玉之言。
“可知這樣大族人家，若從外頭殺來，一時(shí)是殺不死的，這是古人曾說的‘百足之蟲，死而不僵’，必須先從家里自殺自滅起來，才能一敗涂地！”
陽極則陰，強(qiáng)極則辱。
一切都不是空穴來風(fēng)。
太平洋兩岸的這一場會(huì)議與一個(gè)政策，相對(duì)而展開。而在資本與金融角斗場之外，特朗普地緣戰(zhàn)略長袖善舞，撬動(dòng)中美俄三角，在資本與原油重地的東北亞與中東，推進(jìn)戰(zhàn)爭星火戰(zhàn)略。
這些當(dāng)前最驚心動(dòng)魄角力，最終所圖，仍然是要美元可以拉開與其他貨幣的利率身位，以連續(xù)加息，完成雷霆一擊，最終以某個(gè)大國的經(jīng)濟(jì)與金融崩塌，來填補(bǔ)全球資產(chǎn)狂歡留下的大窟窿，小國是不夠吃的。
屆時(shí)，人民幣能不能繼續(xù)咬定美元，你松我也松，你緊我也緊，將決定世界財(cái)富的轉(zhuǎn)移方向。
而此刻龍盤虎踞的中美萬億資本中，有多少會(huì)等到飆風(fēng)，又有多少，等到的將是生死之劫。
一件是中國開了國家金融安全會(huì)議，一件是美國減稅政策重磅出臺(tái)。
或許中美這兩件大事，并沒有考慮對(duì)方，但現(xiàn)實(shí)中，卻構(gòu)成了兵不相接的角力，不妨叫做隔空推手。
很好很好，外部壓力向來是一個(gè)國家改革與前進(jìn)的動(dòng)力，對(duì)美國如此，對(duì)中國更如此。
1、是不是有什么東西，我們沒看到？
首先是中央4月26日開的國家金融安全學(xué)習(xí)會(huì)議。高層集體學(xué)習(xí)國家金融安全，規(guī)格之高，無出其右了。印象里，還沒有其他方面的安全要提升到這樣一個(gè)高度來學(xué)習(xí)，比如普遍認(rèn)為重要的軍事安全。是不是有什么東西，我們沒看到？
答案自然是肯定的。
金融是真正的國之重器，經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)，就越是如此。它分配財(cái)富，重構(gòu)階層，引導(dǎo)國家的走向。
這要感謝核武器，是這門技術(shù)的突破改變了世界財(cái)富的重新分配方式。以前大國都是通過戰(zhàn)爭來最終分配財(cái)富，現(xiàn)在大國之間不敢直接打仗了，金融成了世界財(cái)富最主要的重新分配手段，在一國之內(nèi)也是如此。一個(gè)很簡單的金融重新分配財(cái)富的例子，就是房地產(chǎn)。
2013年，我說過這個(gè)現(xiàn)象。這里引用一下：
假如在2000年，北京某人到銀行存了10萬元錢，每年利息5%，10年后，這10萬元變成了16萬。當(dāng)年的房價(jià)是0.3萬元/平方米，10年之后，房價(jià)漲到了3萬元/平方米。10年前，他這10萬元，能買30平的房子一室一廁，10年后，只能買3平方米，也就是一個(gè)廁所。
他的那一室哪里去了？從某種意義上來說，是被他自己的存款搶劫了。
這個(gè)過程是這樣的，銀行拿到了他的存款，會(huì)根據(jù)存款，來發(fā)放貸款給開發(fā)商、購房人以及投資者，銀行發(fā)放貸款的過程，實(shí)際上是在創(chuàng)造貨幣。創(chuàng)造多少貨幣，則要根據(jù)存款準(zhǔn)備金率來決定。
假若存款準(zhǔn)備金率是20%，銀行第一次可以貸出8萬，這8萬元一般會(huì)接著被貸款人或者其他人存入銀行， 然后銀行又可以貸出6.4萬，一直循環(huán)下去。最終，那筆原始的10萬元錢存款，累計(jì)就可以創(chuàng)造50萬元的貸款。
每次銀行貸款之后，社會(huì)上總體的貨幣就會(huì)多一些，貨幣一多，房價(jià)自然就要上漲。當(dāng)貨幣創(chuàng)造的速度遠(yuǎn)超過物質(zhì)財(cái)富的增長速度時(shí)，到銀行存款的人，就吃虧了。
而這正是當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)。2008年之前，1塊錢GDP創(chuàng)造，對(duì)應(yīng)的是不到2塊錢的貨幣投入，現(xiàn)在1元錢的GDP增長，對(duì)應(yīng)的是差不多是6元錢的貨幣投入。
從個(gè)人投資方面來說，有人做得不夠好。但是，從整個(gè)社會(huì)來說，這就不是不夠好的問題了，而是財(cái)富重分配的問題。
從現(xiàn)實(shí)來看，往往越是錢少，越是到銀行存錢，而越是富人，則越是喜歡到銀行貸款。隨著銀行貨幣創(chuàng)造的大爆炸，資產(chǎn)價(jià)格大幅度上漲。而窮人拿的往往都是貨幣，富人則借來貨幣購買資產(chǎn)。結(jié)果就是窮人越來越窮，富人越來越富。對(duì)這種情形，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：“窮人把錢存入銀行，實(shí)際上是補(bǔ)貼富人。”
這是客氣的說法，實(shí)際上這是窮人在幫助富人搶劫自己。
當(dāng)這樣的搶劫，沒有制度約束的時(shí)候（這是政府該做的事情，最典型的制度就是房產(chǎn)稅，從制度上杜絕囤積房子，多套以上重稅，發(fā)達(dá)國家這方面做得不錯(cuò)），最后的結(jié)果就是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
因?yàn)樽詈螅驽X的也意識(shí)到了，自己被金融搞窮了，必須要趕上這趟車，砸鍋賣鐵，借遍親友也要買房，不能搶劫別人，至少不能被別人搶吧。
2、福禍相依，生死同門，盈虧同源
如此一來，資產(chǎn)價(jià)格的頂點(diǎn)就來了，體現(xiàn)之一就是錢荒。
為什么會(huì)出現(xiàn)錢荒，因?yàn)榇婵畹娜松倭耍J款的人多了。所以，銀行要用高息攬款，就出現(xiàn)所謂的錢荒。
2012年2月到2015年3月是一段中國頻現(xiàn)錢荒的日子。這個(gè)錢荒表明上看是缺錢，實(shí)際的意思是，當(dāng)時(shí)的居民收入水平下，房價(jià)最高水平也就當(dāng)時(shí)那個(gè)價(jià)格了。
本來應(yīng)該歇歇了。
但是，2013年，央行干了一件事情，創(chuàng)造了另外一個(gè)大殺器，那就是同業(yè)存單。居民的存款不是不夠了么，那就讓銀行相互之間創(chuàng)造存款。與我們的存款放到銀行之后，銀行要留出一部分準(zhǔn)備金不同，這個(gè)玩意不用留出準(zhǔn)備金，A銀行創(chuàng)造一個(gè)存單，給了B銀行，B銀行等于就有了一筆大存款，自然又可以根據(jù)這個(gè)存單，創(chuàng)造出更大規(guī)模的貸款或者其他理財(cái)業(yè)務(wù)。
從2013年12月，到2017年，同業(yè)存單從300多億，到現(xiàn)在7萬多億的存量。4年間暴漲近200倍。
而據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度，487家銀行公布的2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模約15.31萬億元。
想象一下，這15萬億的存單，能衍生出多少影子銀行，支撐多少房貸，支撐多少房企的拿地？以及各路神仙的海外資產(chǎn)買買買？就不在這里展開了。
同業(yè)存單為主的金融創(chuàng)新，所衍生出來的貸款與理財(cái)，可以說是這幾年來錢生錢，支撐資產(chǎn)價(jià)格上漲的一個(gè)重要根源所在，它讓中國一線二線的房市，在2015年后空中加油，再創(chuàng)新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了居民收入能夠承受的水平。當(dāng)然，也進(jìn)一步拉大了貧富差距，甚至是基本完成了階層的固化。
然而，福禍相依，生死同門，盈虧同源。
同業(yè)存單是銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的大殺器，但是也是未來殺死資產(chǎn)的大殺器。
因?yàn)椋?strong>它對(duì)利率高度敏感，一旦央行加息的話，這些存單就會(huì)很快的萎縮，過期不續(xù)，這樣的話，銀行擴(kuò)張賴以憑借的“存款”，就會(huì)迅速減少，沒有信貸杠桿的支撐，資產(chǎn)價(jià)格就可能會(huì)大跌，最后火燒連環(huán)船，引起巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。
從這雙刃劍的特點(diǎn)來看，它倒有點(diǎn)像當(dāng)初引起美國次貸危機(jī)導(dǎo)火索的CDS（信用違約互換）。利息低的時(shí)候，可以大量創(chuàng)造貨幣，支撐幾乎全體美國人都去炒房，而一旦升息，就會(huì)迅速壓縮貨幣創(chuàng)造，引發(fā)地產(chǎn)崩盤。
這恐怕是當(dāng)前最大的金融風(fēng)險(xiǎn)所在。
所以，這次會(huì)議，應(yīng)該是地產(chǎn)盛宴結(jié)束的最有力宣告。
在地產(chǎn)領(lǐng)域高杠桿擴(kuò)張的首富們，未來幾年或許將過上緊日子，要提防一不小心成為首負(fù)。這些萬億資產(chǎn)的主人們，現(xiàn)在的緊張或許前所未有。
當(dāng)然，央行不會(huì)輕易加息，理想的道路是，這個(gè)炸彈要慢慢拆！
3、美元加息周期的標(biāo)配
但是，這世界上不只一個(gè)央行，還有美聯(lián)儲(chǔ)！
這正是特朗普減稅，對(duì)中國的考驗(yàn)所在。這也是這次中央會(huì)議里提到的一句關(guān)鍵的話所指：
一些國家的貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)整形成的風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)，有可能對(duì)我國金融安全形成外部沖擊。
翻譯過來就是：小心美國的政策突變。
比如這回的重磅減稅政策。
稅收說到底是國家行政成本與福利成本的代名詞，美國之所以能夠、也敢于去搞大規(guī)模的減稅政策，一方面固然是因?yàn)槊涝鞘澜鐑?chǔ)備貨幣，另外一方面則是美國社會(huì)運(yùn)行機(jī)制的高效與成熟。
特朗普擺明姿態(tài)，不怕美國政府關(guān)門，就是關(guān)門也要減稅，這一點(diǎn)恐怕是其他國家難以做到的，我們這里即使是降低行政成本，都這么難。
減稅是美國人的內(nèi)政，是美國強(qiáng)化自己對(duì)全球資本的吸引力的主要手段，無可厚非。就像中國打壓影子銀行，金融去杠桿，也是在抑制資金外流，減少對(duì)美國資產(chǎn)價(jià)格的外部支撐，美國也不能說什么，道理是一樣的。
減稅對(duì)中國的最大考驗(yàn)，在于它實(shí)乃是美元加息周期的標(biāo)配！
里根的第一個(gè)任期，克林頓的第一個(gè)任期，都出現(xiàn)過大規(guī)模的減稅政策，而伴隨而來的就是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息。而這一次特朗普的減稅相比于里根與克林頓時(shí)期，是有過之而無不及。
目前透露的草案是，將大幅削減企業(yè)稅稅率，從35%降至15%；一次性征收海外利潤回流稅，僅此將可能攪動(dòng)海外2萬億美元的美資利潤。
而個(gè)人稅稅率將從7檔減少至3檔，分別是10%、25%和35%。此外，個(gè)稅起征點(diǎn)幾乎翻了一番。還將可能廢除遺產(chǎn)稅等。
如果得以落實(shí)的話，美國的總體稅率將掉到24%左右，在全球稅負(fù)排行榜中將由第16位下降至第34位。在全球GDP排名前6的國家中也將處于最低水平。
這將帶來幾個(gè)預(yù)期。第一是美國企業(yè)的盈利會(huì)增加，那么，股市就會(huì)有繼續(xù)上行的動(dòng)力；其次，減稅會(huì)引導(dǎo)全球資本進(jìn)入美國。這樣的話，美國的市場資金就會(huì)沉淀很多，有利于給創(chuàng)業(yè)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供充裕的資本。
最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，由于更多資本進(jìn)入美國的預(yù)期，將給美聯(lián)儲(chǔ)加息提供一個(gè)更友好的環(huán)境。過去的兩個(gè)強(qiáng)勢美元周期里，我們都看到了在加息的同時(shí)，美國企業(yè)并不缺乏資金。這是美國虹吸全球資本的結(jié)果。也就是說著，美國加息的一部分負(fù)面效果，是由外部市場承擔(dān)了。
因此，減稅方案一旦落地，也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)的金融戰(zhàn)略收官步伐，可能更快，加息也會(huì)更快。目前的進(jìn)度來看，2018年，減稅完成落地。
現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率是1%，正常話的應(yīng)該是4%左右。美聯(lián)儲(chǔ)若加速升息，屆時(shí)，我們還能不能慢慢拆彈？
2013年我曾談到，中國在資產(chǎn)價(jià)格方面越是壓住，美聯(lián)儲(chǔ)冒險(xiǎn)的可能性就越低，甚至最后接受中美G2的現(xiàn)實(shí)。反之，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)越有動(dòng)力去冒險(xiǎn)，中國實(shí)現(xiàn)真正的G2就越難，人民幣就越是為美元所囚禁。
不要忘記，美聯(lián)儲(chǔ)上千名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，至少100人盯著中國的各種數(shù)據(jù)看，我們決不能存有僥幸心理。
想當(dāng)初，在上個(gè)世紀(jì)80年代，密特朗一度扛住美元加息的壓力，不愿意緊縮，法國法郎一夜之間跌掉20%，最后不得不被動(dòng)加息，保衛(wèi)法國法郎。
今天的中國是當(dāng)時(shí)的法國所不能比的，但前提是必須約束住我們的資產(chǎn)泡沫。
4、萬億美元的轉(zhuǎn)移方向
當(dāng)前，美元跌到了98與99一線。憑借美國自身的復(fù)蘇步伐，恐怕很難越過103一線，與我在2013年的預(yù)測一致。
但遺憾的是，今天的我們與2013年相比，房地產(chǎn)價(jià)格又升了一個(gè)級(jí)別，人民幣國際化已經(jīng)受阻，這給了美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢美元戰(zhàn)略更大的空間，也壓縮了我們的破局能力，在貨幣政策上比2013年比是空間小多了。
在《紅樓夢(mèng)》里，探春有一席話，可謂治家治國的金玉之言。
“可知這樣大族人家，若從外頭殺來，一時(shí)是殺不死的，這是古人曾說的‘百足之蟲，死而不僵’，必須先從家里自殺自滅起來，才能一敗涂地！”
陽極則陰，強(qiáng)極則辱。
一切都不是空穴來風(fēng)。
太平洋兩岸的這一場會(huì)議與一個(gè)政策，相對(duì)而展開。而在資本與金融角斗場之外，特朗普地緣戰(zhàn)略長袖善舞，撬動(dòng)中美俄三角，在資本與原油重地的東北亞與中東，推進(jìn)戰(zhàn)爭星火戰(zhàn)略。
這些當(dāng)前最驚心動(dòng)魄角力，最終所圖，仍然是要美元可以拉開與其他貨幣的利率身位，以連續(xù)加息，完成雷霆一擊，最終以某個(gè)大國的經(jīng)濟(jì)與金融崩塌，來填補(bǔ)全球資產(chǎn)狂歡留下的大窟窿，小國是不夠吃的。
屆時(shí)，人民幣能不能繼續(xù)咬定美元，你松我也松，你緊我也緊，將決定世界財(cái)富的轉(zhuǎn)移方向。
而此刻龍盤虎踞的中美萬億資本中，有多少會(huì)等到飆風(fēng)，又有多少，等到的將是生死之劫。
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